Airasia長程運輸航空 AAX 季报分析篇 [Q1 FY2017]

收入和开支
FY2017的业绩有RM1,180mil,比2016年的970 mil增加21.6%。但是基本开销大增,2016年只有RM856 mil,但是2017年却是RM1,120 mil,涨幅约24.9%。在所有开销中,汽油佔43.6%,租借飞机佔28%,维修保养20.1%和user charge 14.3%。不懂user charge是什么。会去找答案。扣除基本开销,2017Q1的业绩盈利是RM60 mil,比2016年Q1的盈利RM105 mil,少RM44 mil或42.6%。
2016Q1有一笔RM122 mil的foreign exchange gain。但是2017Q1只有RM3 mil。

简单来说,2017年Q1的税前盈利是RM31.9 mil,而2016Q1是RM218.5 mil。2017Q1税后盈利是RM10.3 mil,跌个94.2%,因为2016Q1的税后盈利是RM179.5 mil。每股盈利(EPS),从2016Q1的5.3仙,跌到2017Q1的0.2仙。

季报对业绩的解释
Q12017税前盈利比2016税前盈利低,因为
1)马币贬值。汽油,飞机租金都是用美金算的。
2)油价涨。Q42016是USD64/bbl, Q12017是USD66/bbl。

季报前景
基本上,业绩展望好。但是,马币贬值是一大暗伤。

个人观点
我发现Hong Leong bank把AAX的capped price变成和它的股价100%挂构。这证明HL也看好它?昨天是AAX的AGM,不过,我没空去。不晓得有谁去,可以分享吗?

一直以来是看其他博客写Airasia或AAX的季度报告。这次,没看到他们更新文章。而自己一看到EPS跌到RM0.20,马上看季度报告。

AAX又延长3年股东可以换免费机票的福利,但是要从IPO就持10,000以上的股东才有机会。

2017年5月24日
油价走高．外汇少赚．亚航X首季净利挫94%

整篇文章并没有任何买卖建议，或推高股压低价的其他企图，单纯分享我的功课，本人"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

瓦里山陈唱Warisan TC 季报分析篇 [Q1 FY2017]

1）营业额和税前盈利

1. 2017 Q1: RM112.6 million vs 2016 Q1:RM105 million.
2. 税前盈利, 2017 Q1: RM0.3 million vs 2016 Q1 (RM0.8 million).

A) Machinery Division

1. 重工业车辆销售增加。业绩 2017 Q1: RM51.5 million vs 2016 Q1: RM50.2 million. 
2. 税前盈利 2017 Q1:RM5.7 million vs 2016 Q1: RM3.7 million.

B) Travel and Car Rental

1. 出租车业增加。业绩 2017 Q1: RM44.4 million vs 2016 Q1: RM43.1 million. 

C) Automotive Division

二手车业绩增加。业绩 2017 Q1: RM11.7 million vs 2016 Q1: RM8.4 million. 
税前亏损增加, 2017 Q1: RM0.9 million vs 2016 Q1: RM0.7 million.毛利下降

D) Jointly Controlled Entities

Wacoal和Shiseido税前盈利跌。 2017 Q1: RM0.9 million vs 2016 Q1: RM1.3 million. 
Shiseido较高的广告支出。

3) 管理层对公司接下来的前景看法

1. 管理层对2017的业绩保持谨慎。

4)      个人看法

1. Warisan主要的业务是旅游业和出租旅游车,设备和机械销售,工业车辆销售,内衣和化妆品销售。
2. 整个业务都与大马的消费情况有很大的关系。公司从2014年开始,盈利就大幅度下跌。2017 Q1有一些成长,但是业绩还是跟随大马经济情况。
3. 比较有可能让公司转亏为盈的是工业车辆销售和出租车的业绩。

3.[瓦里山陈唱 [Warisan TC 5016]

4大业务：

A)Travel and car rental

Inbound tour, Outbound tour, Corporate travel, Airline ticketing, Car and coach rental.

B)Automotive

Light commercial truck, Heavy commercial truck, Pick up truck

• Invest in new e-bidding software for car auction. 
• New application calls Xchange for online live bidding process for dealers and customers to buy and sell their cars. 

C)Machinery

Material handling equipment, forklift, factory scrubber and sweeper

Construction equipment (road, earthwork, quarry and mining)

Off-road dump truck

Agricultural tractor, golf and turf equipment

Engine, generators, air compressor

D)Others

Cosmetics, hair care, lingerie, used vehicle auction, property investment 

2016年的业绩是RM446.1 million,比2015年的RM445.9 million高一点点。

Warisan管理层建议用Adjusted EBITA来看公司的成长。2016的Adjusted EBITDA是RM62.4 million,比2015的RM62.9 million低。因为汽车业务表现不佳和公司投资新的网上软件。

税前亏损: 2016: -RM0.9million vs 2015:RM3.9 million。Due to the impact of higher interest and depreciation charges arising from higher capital expenditure. No fair value gain on investment was recognised in 2016 compared to RM1.3 milliom recognized in 2015.
税后亏损: 2016年: -RM5.6 million vs 2015: RM0.8 million due to deferred assets not being recognised for certain loss-making subsidaries.

A) Travel and Car Rental Division

1. Mayflower travel的办公室在KL,槟城,新山,KK和金边。
2. Mayflower Car Rental也在PETRONAS Pengerang提供出租车。
3. 增加1297辆新车(2015:892辆)和卖掉466辆旧车(2015:399辆)。
4. Mayflower travel的国内旅游减少,但是公司在售卖多个航空机票得到较好的利润。
5. 成立新的子公司MAT Labuan Ptd Ltd,与泰国公司成立JV, 2017年进军泰国旅游业。
6. 2016年3月Mayflower以45万令吉收购GoCar Mobility私人有限公司（GCMSB）的55%股权，以巩固出租汽车业务。GCMSB是一家初创公司，目前正从事网上汽车出租业务。 

B) Automotive Division

1. 业绩大跌。2016年是RM27.8 million vs 2015: RM41.80 million。
2. 成功节省成本。把亏损从2015年的RM2.4 million减到RM1.5 million。
3. 2016年大马的商用汽车是65,579辆,跌13%比起去年同时期的75,376辆。

C)设备和机械Machinery

1. 代理多家品牌的设备和机械如Sumitomo excavators, SDLG wheel loaders, Sakai compactors,  Terex Backhoe loaders, John Deere tractors, Tony off-road trucks, Unicarriers forklifts, Dulevo sweepers。
2. 业绩微成长,源至Tonly off-road trucks和 Sakai  compactors。2016:RM207.7 million vs 2015: RM200.2 million.

D) 其他业务Others

1. 主要是内衣,化妆品,拍卖,保险和房产投资。
2. 业绩微成长。2016:RM16.4 million vs 2015:RM11.40 million。
3. 2016年亏损RM2.6 million因为成立MUV Marketplace, provides e-bidding vehicle auction services. 2016年有19000辆车辆在这拍卖网拍卖(2015:13000辆)。
4. JV公司是大马Wacoal内衣总代理。2016年开新的4分店。
5. JV公司是大马Shiseido化妆品总代理。

管理层对2017年的展望

1. 2017年还是个艰辛的一年。
2. 设备和机械和出租车的业务应该会成长。主要有大工程如East Coast Rail Line, construction & upgrade of 616 kms of roads and bridges, Pan  Borneo Highway, Mass Rapid Transit 2, Tun Razak Exchange, High Speed Rail and PETRONAS RAPID。
3. GoCar car rental app & MUV Marketplace's e-biddong system.

Cash and cash equivalents of the Group as at 31 Dec 2016: RM81.7 million. Gearing 0.70

Cash and cash equivalents of the Group as at 31 Dec 2015: RM94.3 million. Gearing 0.63

一年给2次股息。

2.高产尼品 [Kossan Rubber 7153]

我会注意到Kossan,因为它的股价跌到52周最低点。2015年12月时,它的股价是RM9.50。2016年3月8日时,跌到RM5.96。现在的低价是RM5.69。

根据2016的年报,以下这些因素影响公司的表现

1)大马在2016月7月1日把最低薪金,从RM900提高到RM1000。

2)原料涨价。2016年1月是RM3.55/kg,同年12月是RM6.16/kg,增加73%。

3)手套业竞争激烈,削价战。

4)员工费增加,因为缺乏外劳。

5)美国FDA建议禁止使用powered medical gloves。但是,对Kossan影响不大,因为只有少量出口到美国。

手套

1. 专利技术Low Derma Technology的合成手套。高产尼品工业是全球首家大马手套制造商获美国食品和药物管理局颁布“最少机会引发皮肤炎”（Low Dermatitis Potential）的手套认证，採用Low Derma Tech技术的自家品牌“CHEMAX 7th Sense”手套。丁腈手套近期使用量增加，导致更多患有第一型和第四型过敏反应（Type I & IV hypersensitivity）的手套穿戴者引发健康问题，像是发炎、皮疹和起水泡等。高产尼品工业的Low Derma Technology是用来对抗丁腈手套穿戴者所引发的第四型过敏反应。高产尼品工业耗资200万令吉研发Low Derma Technology，此技术确保丁腈手套制造过程不使用化学促进剂，取而代之的是硫化橡胶时採用交叉混合方法。2016年9月1日面世。
2. 2015年11月，15厂房，可生产220亿只手套。全球需求，2120亿只手套/212 billion pieces。厂房使用率80％。丁腈（nitrile）和天然胶乳手套产量，分别占总产量的70%和30%。出口到美国，欧元区，日本和韩国。营业利润为RM184.02 million，较去年同期下降29.3％。 较低的盈利业绩主要是由于营运状况不佳，其中包括生产成本升级，原材料成本上涨和全行业价格压力持续上涨。In Q2 and Q3 FY2016, it had experienced a higher average cost per unit of output owing to scheduled upgrading of old production lines, completed in Q4 and conversion of biomass fuel to natural gas in 2 plants, commerced in Q2. 

Technical Rubber Products (“TRP”) Division

1. Manufacturing capacity at 10,000 metric tonnes per annum.
2. 厂房使用率70-80%.
3. Operating profit, RM30.64 million, an increase of 150.66% from the preceding year. 

Cleanroom Division

1. Cleanroom products include face masks, gloves and wipes that are mainly used in the electrical and electronic industries.
2. The Dongguan plant in China is solely responsible for cleaning process on gloves produced in Malaysia.
3. Operating profit was recorded at RM2.658 million compared with RM5.152 million previously. 

Others:

1. 2016年6月15日与上海同济大学（Shanghai Tongji University）（TVMC) 签订协议（MoA），联手为中国沿铁路的轨道、建筑和桥梁设计和制造防振系统。股价RM6.49。2016年6月30日时宣布，MoA取消。但Kossan 2016年度报告仍然提到这MoA，没提MoA取消。
2. Kossan via Doshin had on 27 September, 2016 entered into a Collaboration Agreement (“Agreement”) with MRB for development of rubber product based on specialty rubber and other rubber for civil engineering and construction for commercial evaluation for 3 years. 

前景和展望

1. New plant at Jalan Meru can produce 3.0 billion pieces of nitrile glove per annum. New plant only contributed to revenue in Q3 FY2017. 2 new plants with capacity of 4.5 billion pieces of nitrile glove constructed in Q1FY2017 with target to commence in the Q2 and Q4 FY2018. Plant expansion at Bestari Jaya in 4 phases, each phase with capacity of 4.5 billion pieces of glove. The expansion will be commence from 2019 to 2023. 
2. New R&D centre will be commenced in Q4 FY2017。15-20% plant capacity is dedicated for Low Derma Nitrile glove. 

Kossan Substantial Share holders based on Annual Report 2016:

1. Kossan Holding 51.06%
2. EPF 11.2%

Total share: 639,467,904

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1.达玛斯【TADMAX，4022】

Business:

1. Property Development and Construction
2. Industrial Supplies
3. Timber and Palm Oil Plantation
4. Investment Holdings and Others

Property Development: 

1. On-going project namely Ganggarak Permai at Labuan. 
2. Mizumi Residences at Kepong. Project Gross Development Value is approximately RM981 million, against development cost at RM735 million. 

Industrial Supplies 

1. Production and supply of ready-mixed concrete is located at Ganggarak, Labuan. 

Timber and Palm Oil Plantation

1. Palm oil plant in Indonesia. Still planting. Loss RM9 million. 

Energy Business 

1. TRB was awarded by the Energy Commission for the development of new 1,000MW-1,200MW combined cycle gas-fired power plant (EPCC) (the CCGT plant) which will be situated at Pulau Indah. No revenue in FY2017.

Key Share holders:

1. Datuk Seri Anuar Bin Adam, 30.25%
2. Datuk Seri Chiau Beng Teik, 5.11% (Chin Chin’s Boss)

key Note:

1. On 27 April 2016, TRB announced the 1 bonus share for existing 10 shares. 
2. On 15 November 2016, Private Placement 49,850,300 new TRB share RM0.40/ share
3. On 7 December 2016, TRB announced a proposal to undertake a renounceable rights issue of up to 219,341,357 new ordinary shares together with up to 383,847,374 free detachable warrants. 2 Right shares for every five (5) existing TRB share . Seven (7) warrants for every four (4) Rights Shares. 

开始读年报。看到TRB的Chairman Statement时,他说房地产的业绩,跳3倍。我还以为是赚钱的公司。但是,营业增加,公司还是亏钱。而且TRB还买回自己公司的股票。

我个人认为1星。

以下是其他部落格有关TRB的文章:

当...达玛斯【TADMAX，4022】遇上振兴集团【CHINHIN，5273】

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OSK股东大会19-4-2017@ Swiss Garden Residence

我今天拿半天假,去参加第27届的OSK股东大会。这是我第一次参加股东大会。

从第一天Jack的部落格知道,他会出席OSK的股东大会。所以,我也带上他的2本书,看看有没有机会遇见他。可以要求他签名。

我搭LRT到Masjid Jamek站。要找可以经过同善医院的巴士。但是问几位路人,没人知道巴士站在哪里?我一路走到Pudu OTC。搭德士去Swiss Garden Residence。德士司机问我,为什么不坚持点,走到酒店。我的背包有电脑,很重。而且已经要9:20am,我可不想来不及登记,出席股东大会。

到了3楼,现在人山人海。大多数都是华裔的退休人士。OSK安排很多工作人员,登记很快就做好。拿到RM50 Swiss Garden Hotel, Jalan Pudu的餐券(exp 2017年10月30日)和4张Damai Laut的酒店折扣卷 (exp 2017年6月30日)。现场有免费咖啡,茶和一盒的食物(1三文治,2个小水果挞,2个炸鱼饼)。现场也可以拿年报(Annual Report)和Sustainability Report。

大会一开始,就先回答Minority Shareholder Watchdog Group (MSWG)5个问题。因为这些问题都是提早发给OSK,所以OSK都有放映出答案。

除了MSWG,现在还有至少6位中年大叔和1位年轻男子问问题。

由于我对OSK的生意不熟悉。现在是看着Jack第一天2016OSK股东大会的文章和我的笔记,写下以下的重要点滴。如果不对,可以看Jack第一天的文章。看看自己漏掉那些重点。

OSK的生意涵盖5大领域
1)Property房地产
2)Construction建筑
3)Industries工业- cables & IBS concrete wall panels & material
4)Hospitality酒店业
5)Financial Services and Investment Holding金融投资

OSK2016年的营业额是RM2,896,737,000比起2015年的RM2,791,783,000高。这个业绩也包括OSKP和PJD。Net gearing是0.42,比2015的0.43低。

每个领域的业绩都成长,除了酒店业亏损RM22 millions。

Hospitality酒店业
酒店业的问题多数是Tan Sri Ong的儿子Ong Ju Yan回答。
基本上,业绩不好。因为大环境不好。
大马因为3个飞机失事,影响外国旅客到大马旅游。大马的酒店房间在过去2年成长50%。房间租金下降。现在已经有3000间房间在Airbnb.com注册。未来的竞争会更激烈。这个问题MSWG也有问。OSK的答复就是聘请有经验的顾问提出改善计划,多举行高尔夫球比赛。Damai Laut的住客率只有42%。新山的Swiss Garden也不赚钱。
有股东担心OSK不注重酒店业。但是OJY说,OSK有2400人员工,1000人就在酒店业工作。

Damai Laut,Lumut是没有道路的。因为州政府没钱建,就让OSK自己建。大约花了了RM100万。然后给了块50公顷(hectare)在海上的地给OSK发展。这块地是不能转让或卖给其他人。如果在限期内没发展,就得还给州政府。OSK本来是打算在这块土地建Villa度假屋。但是Damai Laut的住客率只有42%。所以OSK决定会把这块"海地"还给州政府。Tan Sri Ong的观念是不会把钱投资在不赚钱的领域。

Property 房地产
负责回答房地产问题的Tan Sri Ong的儿子, Ong Ju Xing。
Atria Mall的出租率为93%。2017年底会开戏院。一般上,一间戏院,一个月可售60,000戏票。OSK也会增建250个车位。现在人每个月的人潮约600,000人次。
FABER TOWER的Take up rate就没记录到。
OSK也会在Seremban2建新的Township, Iringan Bayu, 311.6 ha。计划10年完成新的Township。Iringan Bayu就在Matrix的Bandar Sri Sendayan隔壁。Matrix花约百万建立基础设施和国际学校。这些也可以成为Iringan Bayu的亮点。
Melbourne Square是OSK和EPF合作的项目。买入土地时是澳币2.80。现在是澳币3.40。所以,OSK大约得到RM1.7 mil的利润。Tan Sri Ong说,在澳洲买屋子得付10%头期,然后根据进展付款,至到3年内建好。因为与EPF合作,融资不是问题。不会有right issue,向股东筹资。

Share Premium
OSK的Share premium有RM336,481,000。依据公司法令,这笔钱需要在24个月用掉。年轻人问OSK有打算分红股吗? Madam Ng Lai Ping,CFO说OSK管理层会讨论出最好的方案。这个AGM又要求能回购最多10%公司股票的权利。如果Share Premium Account继续增加,可能会有红股吧!上次发红股是2015年7月。

RHB的股份
不会,不会卖!

最热门的问题就是,为什么OSK的NTA是RM3.11,但是股价只有RM1.60。 Tan Sri Ong说他只注重公司的营业额和确保给股息。自从1991上市至今,OSK每年都给2次股息,就算是经济风暴时,也没断股息。FY2016年的股息是7.5分。

除此之外,股东们都觉得OSK"孤寒"。给的餐券,不够吃,还要倒贴。而且Maybank也有分Damai Laut的酒店礼券给顾客。很多股东提出来。结果,Tan Sri Ong叫有兴趣的股东去登记Melbourne Square的房子。OSK会给一些折扣。

投票是用SS E-Voting。安排的人手都多。可能很多股东也提早离开。一下子就完成投票。

第一次出现股东大会。看到行行色色的股东。在我签到时,看到几位代理(proxy)的股份,少过10股。Tan Sri Ong已经72岁。从他的谈论中,可发现他对股东的态度好。一直说"your company, your company"。不过我不觉得酒店业是他们的强项。很多方案,都是一般的方案。看不到创意。

当然,我找来找去都找不到低调的"第一天 Jack"。反而是有位Aunt误以为我是她朋友。

Ayamas 2017的促销

我是在2017年4月1日经过Ayamas的店面,才知道他们一只烤鸡卖RM23。1公斤以上的烤鸡口味有-Golden(原味),黒胡椒和Penyit(有辣)。

我买半只原味烤鸡,半只黑胡椒烤鸡。一共RM23。孩子们都喜欢吃。一只鸡,不够3个大人和5位孩子吃。

经过店主的介绍,我才知道至2017年3月30日起,每个月的15日买,1只烤鸡只售RM19。如果是每月的30日,就是RM16.90。哇,太划算了。

我在4月15日旁晚去买2只烤鸡-原味和黑胡椒。排队排了30分钟才等到烤鸡出炉。刚到的顾客需要等下一轮的烤鸡出炉。
烤鸡和2样菜当晚餐。孩子们尽情的吃烤鸡。老三说,吃Ayamas烤鸡,比吃KFC经济。5个孩子的KFC至少要RM75才够。我认为Ayamas烤鸡绝对比Kenny Roger烤鸡经济。

老公不在家,没吃晚餐。2只烤鸡和2样菜就5个孩子,家婆和我吃。嘿嘿,我们留下3片烤鸡肉给老公。

如果加入Ayamas的会员,每个星期三也可以用特价RM18买到原味烤鸡或RM18.90,黑胡椒或Penyit烤鸡。