MCO管制令第110天：雪州柏朗桑 KPS 5843

Source: 乐投资 LeInves 【股东大会资讯站】

雪州柏朗桑1令吉买‧现在49仙 卖不卖？

Mon, 27 Apr 2020, 6:49 PM

读者陈奕光问：之前，本人以1令吉买进雪州柏朗桑（KPS,5843,主板工业产品组）的股份。过后，股价已跌到最近的49仙，请问（1）该公司财务和业务状况如何？（2）还得持有吗？

答：

官联公司具優勢

（1）雪州柏朗桑是官联公司，为雪州政府控制的上市公司。该公司在过前两年进行转型，将水务资产卖给州政府后，通过并购进军新领域，目前拥有4项核心业务，包括制造业、贸易、床垫及睡眠产品执照业务、基建及公用事业。

●制造方面——旗下制造业臂膀CenturyBond Bhd为一家全方位的包装方案服务公司，主要生产纸袋、瓦楞纸箱、塑胶及消费产品的原庄器材制造领域。旗下CPI（槟城）有限公司则是一家综合塑胶注射模具公司。

较早时，该公司以3亿1125万令吉现金收购模具制造公司——东洋制造（马）私人有限公司（TMM）100%股权，以壮大现有制造业务。一旦完成内部重组，TMM业务将涵盖模具制造到精密注塑成型和装配等，而业务将遍及中国、大马和印尼。

●贸易业务臂膀主要是qua-Flo有限公司，主要是供应水务化学，以及为水务、废水处理厂提供技术服务，特别是与国内外水务及废水处理专家密切合作以提供上述服务。

●King Koil执照公司，以向全球市场发出执照以销售床垫及睡眠产品等。

●基建及公用事业公司——Smartpipe科技有限公司主要提供综合水务方案服务，专于水管重修及替换服务。此外，该公司也涉足产业投资领域，以及通过联号涉足油气业领域。

目前在冠状病毒病疫情下，作为官联公司可能拥有一些优势，即拥有强稳大股东作后盾，在某个程度上，料将有助渡过这次难关。

这里探探最近业绩表现及公司对前景的看法以作为参考。截至2019年12月31日止第四季，净利保持在1752万6000令吉（每股净利为3.30仙），前期净利为1750万2000令吉（每股净利为3.30仙）。

第二季营业额增加73.7%至2亿9791万5000令吉，前期为1亿7154万9000令吉。

全年净利为2828万1000令吉（每股净利为5.30仙），前期则净亏损2亿零554万9000令吉（每股净亏38.20仙）。

该公司取得有史以来最强劲的季度业绩表现，主要是旗下核心业务皆取得良好表现，包括新子公司──东洋制造（马）作出全年盈利贡献。该公司表示，它拥有更广盈利来源基础也是表现转好的主因之一。

该公司表示谨慎乐观看待未来业务前景，把冠病疫情考虑在内，公司将专注改善营运效率、渗入新市场、扩大旗下子公司的产品混合及服务等。

再探探财务情况，约可从其最新资产负债表中得到一些线索。截至2019年12月31日止，公司总资产为23亿零594万6000令吉，其中流动资产总额占7亿9979万7000令吉之下，主要包括库存1亿4352万8000令吉、贸易及其也应收款项为3亿7557万2000令吉、现金及银行余款/短期基金占2亿7176万4000令吉。

非流动资产则占14亿1396万令吉，其中包括产业、工厂及器材占4亿3404万9000令吉、投资在联号公司为3亿2478万9000令吉、无形资产则为2亿5017万1000令吉。

该公司的总负债为12亿3792万9000令吉，其中流动负债总额为4亿3502万令吉，主要包括贸易及其他应付款项为3亿零536万3000令吉、以及贷款及借贷为1亿891万1000令吉。

至于非流动负债总额为7亿2377万7000令吉，其中贷款及借贷（通常为长期贷款）为5亿零770万令吉。

财务须谨慎管理

简略来说，上述资产负债表或财务情况，还得要加以谨慎管理以渡过目前全球疫情难关，特别避免增加债务。

（2）至于是否可持有，近年来，没有证券行剖析评估及作出推荐合理价。

 

https://www.sinchew.com.my/content/content_2261465.html

MCO管制令第109天：世霸动力 SERBADK 5279

Source: 乐投资 LeInves 【股东大会资讯站】

Source: Facebook 

Serbadk 年度股东大会10大要点!

1）Dato Karim表示，2019年的订单增长至107亿令吉（2017年上市时仅为53亿令吉）。

2）收入同比增长37.9％，达到两位数。

3）GP利润率维持在17.9左右，而PAT利润率下降到11％，这是可以接受的。

4）公司债务是一个主要问题，因为5月份将进行私人配售，拿督卡里姆（Dato Karim）提到，他们的公司财务将密切审查和监控，以确保资产负债比率处于健康和可接受的范围内。 70％的私募基金也用于偿还债务，以平衡股本和债务之间的差距。

5）股息派发比率维持在30％PAT。

6）年度目标是达成150亿令吉的订单，但截至1H时，订单已达175亿令吉，仅在6个月内就增加了70％。

7）该集团还计划在未来发展更多的IT业务（减少对O＆G的依赖）。集团IT部门也实现了100％以上的指数增长。基本上，他们的IT专注于两个部分，分别是消费者和零售部分以及机构部分。Dato Karim提到，这是一项全球业务，全球人口为77亿，如果该集团能够生产有用的软件，那么它将为该集团做出巨大贡献。

8）有3年计划将对O＆G的依赖减少到45％，尽管目前收入的85％仍来自O＆G。他还提到，无论油价高低，都需要进行维护活动，因此订单合同将很荣幸。

9）展望未来，Dato Karim承认了Covid-19的影响，但是该小组正在支持Covid-19在每个地方处于不同阶段的广阔区域，例如马来西亚现在是绿色地带，而非洲仍处于早期Covid-19的阶段。因此，由于他们的业务也被视为必不可少的业务，因此仍然会有业务活动在运行。他还强调，布伦特原油价格到今天已经恢复到41，这是可以接受的水平。谈到政治上的不稳定，该集团以其专业知识为客户提供服务，并且不受任何政治活动的影响。

10）最后，Dato Karim提到，如果没有第二次Covid-19浪潮，该集团今年仍然能够实现15-20％的目标增长。

MCO管制令第103天：MYNEWS 5275

Source: 乐投资 LeInves 【股东大会资讯站】

疫情重生股 - MYNEWS 5275

Author: Tyson Chan    |    Publish date: Fri, 1 May 2020, 7:25 PM

https://klse.i3investor.com/servlets/cube/10153130356420877.jsp

MYNEWS 5275

➢ 主板–消费与服务
➢ 股价–RM0.865（截至 30/4/2020)
➢ 股数–682.15 mil
➢ 市值–RM590 mil

1.0 公司简介
Mynews 这家公司相信对大家来说都不陌生，是一家大马本土的连锁便利店集团，旗下的便利
店 Mynews.com 遍布全马。公司由创办人郑大禄先生于 1996 年成立，当时是以小资本开始，专
找购物商城里较偏僻的小店面或半间店面，用便宜的租金租下，并专门售卖书报杂志。
由于公司早期的店面都是开设在购物商场楼梯下的店面或停车场同层的店面，因此租金非常便
宜，当时第一家店面是在位于 Petaling Jaya 的万达购物广场（1 Utama)底层，没想到生意越做越
好，因此老板看准了商机，陆续在巴生谷主要的购物商场开设了数十家分店，之后公司的书报
杂志发行生意迅速扩张，为日后转型为便利零售商店打下良好的基础。

如今的 Mynews 已成功转型，店面多设在人流多且明亮处的地方，凡是经过车站、购物商城、
或是住家附近都能看到 Mynews.com 便利店，店里所售卖的商品也非常充沛，已经可以和传统
的便利店巨头 7-11 以及新进品牌 Family Mart 分庭抗礼。公司于 2016 年成功上市，目前全马的
分店数量已超过 500 家。

2.0 业绩分析
如上图我们可以看到公司的营收从 2016 年上市以来年年都在增长，4 年的 CAGR 达到了18.34%的双位数增长，主要归功于零售便利商店分店的扩张，从 2016 年的 255 家，增加到截至2020 年 1 月的 535 家，4 年里扩张了超过一倍的分店，也让最新公布的 2020 财政年第一季度的营收达到了 140mil 的单季历史新高。

但另外，2019 财政年的公司的同店销售增长(SSSG) 只有 3%，算是偏低的，这代表公司业绩的增长很大程度只能依赖新分店的扩张，因此公司将会通过增加更多的商品与食品组合来推动同店销售增长，2019 财政年每家分店的平均销售大约是 97 万令吉。细分来看，目前公司的便利商店主要的营收来源是食品和饮料与烟草，广告收入也占了 12%的贡献，这些业务在 2019 财政年都获得了双位数增长，尤其是食品业务，在食品生产中心开始运作的带动下，相信未来的贡献会越来越大。

值得一提的是，传统报纸杂志如今只占了 1%。因为数码时代的来临，如今还在购买传统杂志报
纸的消费者越来越少，人们普遍都是通过网上阅读新闻获得资讯，这也代表了当初公司转型的
决定是对的，如果现在还在像当初那样专门售卖报纸杂志的话，相信很快会被淘汰。

从以上两张图可以明显的看到公司的 EBITDA 虽然明显的在上升，但是 PAT 却开始放缓了，并
在 2019 财政年开始下跌，这主要是因为为了加速扩张，公司在 2019 财政年的增加了额外的
30mil 借贷，因此利息开销也增加了额外的 3mil，从而影响 PAT。公司借贷主要是为了兴建食品
生产中心（FPC），该项目去年已完工并且在 6 月已正式开始运作。由于食品生产中心目前还
处于消化期，因此短期内会有一些额外的开销包括员工与物流开销等，相信短期内还会看到业
绩的疲弱。最新一季的业绩也同样反映了这点，PAT 只达到 3mil，相比起上一季的 2mil 虽然有
稍微增加，但也是上市以来第二低的水平，这也导致了股价在去年 12 月业绩出炉时就开始下滑。
目前工厂的使用率只有 50%，如果新冠肺炎能够控制下来，公司预计食品生产中心在今年内将
能够达至收支平衡。

为了扩张生意，其实公司增加借贷是无可厚非的，因为比起发新股融资，我个人认为借贷融资
对于股东来说是较为有利的。一方面是因为每股盈利不会被稀释，另一方面是在某种意义上这
代表了大股东对公司的未来有信心，而且借贷融资的成本也会比较低。
额外的开销也导致了 2019 财政年公司的 PAT Margin 下降至 4.7%，最新的业绩更下降至
2.16%。值得一提的是，在这之前公司的 PAT Margin 都比同业来得高，过去 5 年的 PAT Margin介于 6.21 至 7.58%，相比起同行 7-11 控股的 2.37 至 3.33%来得高出一倍。
目前公司其实还是净现金公司，负债水平还是很低，Gearing ratio 只有 0.11，Current ratio 是
1.29，Inventory 和 Receivables 都属于健康水平，营运现金流也非常强劲，且自由现金流为正数。

3.0 未来成长
Mynews 从初上市时的 255 间分店，到如今 535 家分店，四年里平均一年开设 70 家分店，扩张
的速度不算太快，算是稳扎稳打。其中公司其实也关闭了不少不赚钱的分店，预计 2020 财政年
将会开设 80 家，从原本计划的 90 家减少 10 家，主要是因为疫情导致行动管制令的影响，另外
也会关掉其中 10 家不赚钱的分店，预计到了 2022 财政年总分店将会达到 753 家，平均每年扩
张大约 80 至 90 家。
公司会持续去评估每家分店的表现，并做出快速的反应关掉那些不赚钱的分店，这是很好的做
法，代表公司并不是只是在盲目的扩张。公司时刻通过对每家分店表现的评估，以及分店的地
点、产品组合等去分析顾客的喜好以及自身的劣势，了解并加强自身在市场的定位，避免陷入
这个过度竞争的红海市场。
Mynews 在 2017 年 10 月与日本知名的即食品公司 Gourmet Kineya 和烘培店 Ryoyu Baking 签署
了合作协议并设立了联号公司 My News Foods Sdn Bhd 和 My News Ryoyupan Sdn Bhd 在马来西亚，主要负责生产即食食品（Ready-to-eat food）和新鲜的烘培食品。公司花了总值 100mil 打造的日本食品生产中心，占地 13 万 sqft，已在去年开始运作。食品生产中心足以为 600 家便利店供应和分销即食食品和烘培食品，也让公司能够引入更多新鲜的日本即食食品以及 Maru Bakes（公司自创牌子）系列的烘培食品。公司在去年尾更成功为食品生产中心获得了 JAKIM的 Halal 清真认证，成功打入穆斯林市场。此外，公司也正在扩增其他的食品总类如点心、关东煮等，目前关东煮仅在一些分店开始推出，未来将会扩展至全马的分店。

展望未来，食品和饮料这一类别的贡献将会继续增长，得益于其食品生产中心的启动，这将使
大马即食食品达到了日本所能看到的水平。公司未来的策略将会以即食食品和饮料为主轴来改
善商品结构，公司短期内的目标是要让即食食品的贡献达到总营收的 15%。

同时，公司也会采用技术和零售创新来改善商店，以获得更好地购物体验。最新推介的外卖服
务平台 myNews DASH 也已正式上线，目前在 TTDI 站点开始营运，预计该服务将首先扩充至
巴生谷一带，这也让 Mynews 成为了第一个在本地推出网上订购和送货服务的便利店公司。
随着我国城市化进程加速，人口逐渐密集，生活步伐紧凑，人们对便利与快捷性的要求日益增
加，而作为现代零售渠道之一的便利店便应运而生。

根据独立市场研究 Smith Zander 的数据，目前大马的便利店的密度相比其他国家还是偏低，每
100 万人口中，只拥有 135.1 家便利店，与其他发达国家如日本、台湾、韩国的超过 400 家，转
角便遇到便利店的情况相比还相差很远，因此国内市场仍然有很大的增长空间。公司将会参考
台湾便利店的成功，其中不仅提供一般的食品饮料和商品，还增加了许多额外的服务给消费者
如复印、传真、冲洗照片、邮寄、交付账单、购买火车票、网购收货服务等，几乎涵盖了每个
人和家庭的基本需求。

4.0 结语
由于新冠肺炎的肆虐，政府实行的行动管制令无可避免的已经严重影响到了 Mynews 的生意。
不过便利店被列入为必需行业，多数在商场的分店还有照样营业。
值得一提的是，一些分店因为疫情的关系造成了人们大量吨货的现象，提振了短期的销售。新加坡升松超市第一季度业绩进步50%就证明了必需行业受于惠行动管制令。此外，这期间食品外送的需求大增，也让公司刚推出的 myNews DASH 外送服务在第一个季度提升了 5%，增加更多的市场曝光率。公司预计今年的同店销售成长(SSSG) 将会继续维持在 3%左右，公司目前的财政状况良好，而且还有 RM70mil 的贷款额度随时能够动用，因此相信公司能够顺利渡过这次的危机。

【行家论股/视频】MYNEWS控股 买气降温前景黯淡

Thu, 23 Apr 2020, 7:36 AM

目标价：70仙
最新进展：

大马零售集团预期，4月的零售销售会因行动管控令按年跌60%，首季料按年萎缩18.8%。

据了解，MYNEWS控股（MYNEWS，5275，主板消费股）的销售也萎缩，只不过属于必要行业继续营运，所以表现还是比其他零售业者好。

行家建议

虽然表现好于同行，但MYNEWS控股实则只有70%的店继续营运，而且人流量受到管控令的严重冲击。

只要管控令继续，对该公司就是一大不利。根据计算，若管控令在本月28日后又再延长，每延长1周，2020财年财测就会减少2%。

从中国的例子来看，除了管控令的影响，2019冠状病毒病还会严重抑制消费情绪。而且，即便管控令结束，人们还是会注重社交距离，或继续在家工作，整体人流量依旧看跌。

MYNEWS控股目前正向业主争取租金折扣，还未有进一步的发展。据我们预估，租金占营业额约10%。

我们将2020和2021财年财测分别下调48%和13%，以反映更低的销售和更严峻的营运情况，并将投资评级下调至“卖出”。

不过，我们将2021财年财测纳入估值后，目标价从67仙，调高至70仙，相等于24倍的本益比。

虽维持2020财年增加85间新分行的预估，但不排除日后调降的可能。