MCO管制令第94天：兴业银行 RHBBANK 1066

Source: 乐投资 LeInves 【股东大会资讯站】

AGM问答题

【行家论股/视频】兴业银行 基本面仍稳固

分析：MIDF投行研究

目标价：5.25令吉

最新进展：

信贷损失拨备增加，以及非基金收入减少，拖累兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）截至3月杪2020财年首季，净利走跌9.41%，至5亿7088万令吉。  

首季净利5亿7090万令吉，符合我们和市场的预期，占全年预测的26.5%和24.9%，因此我们维持盈利预测。

为了应对疫情冲击，该银行额外拨备5000万令吉的信贷损失，导致拨备金额按年大涨58%，信贷成本年增12个基点，拖累了首季的盈利。

若当季没有额外拨备，拨备金额按年只微增5.8%。

基于当前经济前景不稳，我们认为业绩按年按季走跌是无可避免，仍然看好该银行净基金类收入增长，此外，额外拨备也是一种谨慎措施。

综合以上，我们相信兴业银行的基本面依然稳固，但我们认为现有的估值没有反映出这个利好，因此维持“买入”评级。

我们将5.10令吉目标价，调高至5.25令吉，相等于0.8倍的股价对账面值。

另外，该银行的总减值贷款（GIL）率按季走高3个基点，按年却减少12个基点，即便如此，估计未来季度的总减值贷款率还是会受行动管控令影响而攀高。

MCO 管制令第83天：大马銀行股2大挑戰

銀行股在馬股地位舉足輕重，但也深受「經濟風向標」標簽所累。在已公布業績的7家銀行股中，只有

• 馬銀行（ MAYBANK， 1155，主板金融股）與
• 伊斯蘭銀行（ BIMB， 5258，主板金融股）交出盈利按年增長的表現，其它5家銀行無一例外地盈利走低。

銀行股如今面對2大挑戰，

• 即利息收入縮水，以及
• 預測信貸損失（ ECL）撥備大增。

利息收入為銀行業者的核心收入來源，而國內各大銀行在首季集體面對利息收入減少的問題，主因為國家銀行在1月和3月兩次降息，共調降50個基點，進而衝擊銀行的利息收入。

以馬銀行為例，該銀行首季利息收入按年跌8%，至億55 5057萬令吉，雖然利息支出同時降14.33%，但淨利息收入依然萎縮1.43%，至億29 1116萬令吉。若不是其保險業務的淨保費增長19.57%，而且保險索償額大跌42.69%，恐怕無法取得盈利成長。

國行首季連續降息企圖扶持顯露疲態的經濟走勢。而且，在經濟疲軟的情況下，銀行的客戶償債能力也受創，而限行令更是進一步打擊經濟。

為此，銀行不得不承受預測信貸損失擴大的苦果，必須增加相關撥備，為潛在的違約買單。

另一邊廂，國行降息不見得可刺激借貸需求，反而旨在降低市場的利息成本，提高人們的可支配收入，以捱過眼前的難關。

聯昌國際首季為油氣領域貸款及疫情作出龐大撥備，按年擴大超過3倍，拖低盈利大跌近9億令吉

Source: The Busy Weekly dated 6 June 2020