瓦里山陈唱Warisan TC 季报分析篇 [Q2 FY2017]

季报分析

1）6个月营业额和税前盈利

• 瓦里山在2017的税前营业额是RM246.8 million,比去年同期的RM226.6 million高8.9%。这些营业额的成长来自设备和机械, 和出租车。税前盈利表现比起2016超好,RM1.6 million vs -RM0.6 million.
• 设备和机械:营业额是RM109.50 million vs 比去年同期的RM102.5 million。税前盈利从比去年同期的RM8.7 million增加到RM11.50 million。控制Opex。
• 旅游和出租车: 税前盈利从比去年同期的RM99.8 million增加到RM101.4 million, 1.6%。因为瓦里山成功拿到新顾客(企业)要求出租车服务。
• 重工业车辆税前盈利从RM15.1 million增加到RM27.6 million。因为二手车的销量增加。但是它的税前亏损从-RM1.2million变成-RM1.7 million因为二手车市场竞争大,赚副小。生意量越大,亏越多。这个部门需要多观察。2016投入大笔资金设计网上二手车交易软件。很可能没有看到成果。
• JV生意-内衣,化妆品,拍卖,保险和房产投资:化妆品Shiseido和内衣Wacoal的销量大增。盈利从RM0.9million增加到RM1.3million。

2）FY2017 Q2 营业额和盈利

• 2017Q2的税前营业额是RM134.3 million,比去年同期的RM121.6 million高。这些营业额都是由出租车和设备的营业额增加。
• 2017Q2的盈利是RM1.2million,比去年同期的RM0.2 million高。JV生意的盈利也从去年同期亏损RM0.40 million变成盈利RM0.40 million.

股息

中期股息是RM0.01。除权日(Ex-date)是2017年9月6日。8月18日的股价涨1分到RM1.99。2016年的全年股息是RM0.04,中期是RM0.02。现在的中期股息只有RM0.01,少了50%.如果2017全年股息是RM0.02,在RM1.99的股价,回酬只有1%。比定存的2.8%还要低。

管理层对2017年财政年度的展望

管理层认为外围经商环境挑战和有很多不确定性。但是公司会注重于增加产能,减少开支和使用科技以在今年内达到好成绩。

个人看法

现在整瓦里山赚钱的是设备机械,出租车和JV生意。车辆生意是做越多,亏越多。以瓦里山2017年首6个月的营业额RM246.8 million,COGS是RM178.5,毛利约27.68%。Administrative and general expensive从2016首6个月的RM38.4million,增加到2017首6个月的RM41.1 million。这个Admin & general expense就占毛利的60.16%。这个开支没有减,反而增加。这是打脸管理层说要减成本。

内衣和化妆品不知是国人买,还是外国游客。如果JV的盈利在接下来6个月增加,这样可能表示外国游客增加,本地人也舍得花钱。经济不景气的可能性低。

整篇文章并没有任何买卖建议，或推高股压低价的其他企图，单纯分享我的功课，本人"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

瓦里山陈唱Warisan TC 季报分析篇 [Q1 FY2017]

1）营业额和税前盈利

1. 2017 Q1: RM112.6 million vs 2016 Q1:RM105 million.
2. 税前盈利, 2017 Q1: RM0.3 million vs 2016 Q1 (RM0.8 million).

A) Machinery Division

1. 重工业车辆销售增加。业绩 2017 Q1: RM51.5 million vs 2016 Q1: RM50.2 million. 
2. 税前盈利 2017 Q1:RM5.7 million vs 2016 Q1: RM3.7 million.

B) Travel and Car Rental

1. 出租车业增加。业绩 2017 Q1: RM44.4 million vs 2016 Q1: RM43.1 million. 

C) Automotive Division

二手车业绩增加。业绩 2017 Q1: RM11.7 million vs 2016 Q1: RM8.4 million. 
税前亏损增加, 2017 Q1: RM0.9 million vs 2016 Q1: RM0.7 million.毛利下降

D) Jointly Controlled Entities

Wacoal和Shiseido税前盈利跌。 2017 Q1: RM0.9 million vs 2016 Q1: RM1.3 million. 
Shiseido较高的广告支出。

3) 管理层对公司接下来的前景看法

1. 管理层对2017的业绩保持谨慎。

4)      个人看法

1. Warisan主要的业务是旅游业和出租旅游车,设备和机械销售,工业车辆销售,内衣和化妆品销售。
2. 整个业务都与大马的消费情况有很大的关系。公司从2014年开始,盈利就大幅度下跌。2017 Q1有一些成长,但是业绩还是跟随大马经济情况。
3. 比较有可能让公司转亏为盈的是工业车辆销售和出租车的业绩。

3.[瓦里山陈唱 [Warisan TC 5016]

4大业务：

A)Travel and car rental

Inbound tour, Outbound tour, Corporate travel, Airline ticketing, Car and coach rental.

B)Automotive

Light commercial truck, Heavy commercial truck, Pick up truck

• Invest in new e-bidding software for car auction. 
• New application calls Xchange for online live bidding process for dealers and customers to buy and sell their cars. 

C)Machinery

Material handling equipment, forklift, factory scrubber and sweeper

Construction equipment (road, earthwork, quarry and mining)

Off-road dump truck

Agricultural tractor, golf and turf equipment

Engine, generators, air compressor

D)Others

Cosmetics, hair care, lingerie, used vehicle auction, property investment 

2016年的业绩是RM446.1 million,比2015年的RM445.9 million高一点点。

Warisan管理层建议用Adjusted EBITA来看公司的成长。2016的Adjusted EBITDA是RM62.4 million,比2015的RM62.9 million低。因为汽车业务表现不佳和公司投资新的网上软件。

税前亏损: 2016: -RM0.9million vs 2015:RM3.9 million。Due to the impact of higher interest and depreciation charges arising from higher capital expenditure. No fair value gain on investment was recognised in 2016 compared to RM1.3 milliom recognized in 2015.
税后亏损: 2016年: -RM5.6 million vs 2015: RM0.8 million due to deferred assets not being recognised for certain loss-making subsidaries.

A) Travel and Car Rental Division

1. Mayflower travel的办公室在KL,槟城,新山,KK和金边。
2. Mayflower Car Rental也在PETRONAS Pengerang提供出租车。
3. 增加1297辆新车(2015:892辆)和卖掉466辆旧车(2015:399辆)。
4. Mayflower travel的国内旅游减少,但是公司在售卖多个航空机票得到较好的利润。
5. 成立新的子公司MAT Labuan Ptd Ltd,与泰国公司成立JV, 2017年进军泰国旅游业。
6. 2016年3月Mayflower以45万令吉收购GoCar Mobility私人有限公司（GCMSB）的55%股权，以巩固出租汽车业务。GCMSB是一家初创公司，目前正从事网上汽车出租业务。 

B) Automotive Division

1. 业绩大跌。2016年是RM27.8 million vs 2015: RM41.80 million。
2. 成功节省成本。把亏损从2015年的RM2.4 million减到RM1.5 million。
3. 2016年大马的商用汽车是65,579辆,跌13%比起去年同时期的75,376辆。

C)设备和机械Machinery

1. 代理多家品牌的设备和机械如Sumitomo excavators, SDLG wheel loaders, Sakai compactors,  Terex Backhoe loaders, John Deere tractors, Tony off-road trucks, Unicarriers forklifts, Dulevo sweepers。
2. 业绩微成长,源至Tonly off-road trucks和 Sakai  compactors。2016:RM207.7 million vs 2015: RM200.2 million.

D) 其他业务Others

1. 主要是内衣,化妆品,拍卖,保险和房产投资。
2. 业绩微成长。2016:RM16.4 million vs 2015:RM11.40 million。
3. 2016年亏损RM2.6 million因为成立MUV Marketplace, provides e-bidding vehicle auction services. 2016年有19000辆车辆在这拍卖网拍卖(2015:13000辆)。
4. JV公司是大马Wacoal内衣总代理。2016年开新的4分店。
5. JV公司是大马Shiseido化妆品总代理。

管理层对2017年的展望

1. 2017年还是个艰辛的一年。
2. 设备和机械和出租车的业务应该会成长。主要有大工程如East Coast Rail Line, construction & upgrade of 616 kms of roads and bridges, Pan  Borneo Highway, Mass Rapid Transit 2, Tun Razak Exchange, High Speed Rail and PETRONAS RAPID。
3. GoCar car rental app & MUV Marketplace's e-biddong system.

Cash and cash equivalents of the Group as at 31 Dec 2016: RM81.7 million. Gearing 0.70

Cash and cash equivalents of the Group as at 31 Dec 2015: RM94.3 million. Gearing 0.63

一年给2次股息。