“末日博士”麦嘉华警告：美国市场正身处“巨大泡沫”之中

Friday, February 16, 2018

Marc Faber: Holding Cash Might be the Gun Powder You Need in the Next Collapse

First interview up, Louis Navellier of Navellier & Associates notes that the best corporate earnings in 6 years and tax cuts could spur forward the already lofty US equities markets in 2018.

Dividend yielding stocks may be preferable in 2018, but caution is advisable before chasing high yields, which only magnifies risk / volatility. 

The host / guest concur that NVIDIA (NVDA) shares are appealing, due in part to record demand for their superior crypto-mining GPUs, a top holding of our guest. Louis Navellier also holds UCTT, Ultra Clean Holdings, and Chinese stocks in anticipation of the Morgan Stanley Chinese stock index update, including the Twitter of China, WEBCO, ticker WB. Another key holding, Align Technologies, ALGN, maker of the popular dental tool, Invisalign is in his portfolio. 

Outside of the equities markets, our guest is also adding copper and lithium contracts amid the auto battery revolution, including FMC corp and Sociedad Quimica Y Minera (SQM). Next up, globally renowned economist and editor of the GloomBoomDoom report, Dr. Marc Faber returns with his outlook on the financial markets for 2018. 

Due to excessive expansion, of central bank balance sheets, global equities prices may be overextended as robust economic conditions are heavily dependent on inflated asset prices, including real estate and cryptos. Investors will turn away from the bubble markets to the precious metals, which will likely be next to outperform competing asset classes. 

Although the Bitcoin mania reached a fevered pitch recently, approaching a total market cap for of $1 trillion (entire sector), Dr. Faber suggests that cryptos could continue to gain popularity after the current correction and increase another 20 fold to $10 trillion, rivaling the $7 trillion gold market, due in part to the limited supply of the top digital coins (figure 1.1.). Case in point, during the month long Bitcoin correction, Ethereum, arguably the silver to Bitcoin's gold, advanced over 100%, offsetting much of the selling - sector rotation is oftentimes viewed as a sign of bull market indication. 

The guest / host concur, investment portfolio diversification is key to navigating through record market volatility and impending bubble implosions. Dr. Faber finds cash the most neglected asset class; holding currency could yield the gun powder necessary to procure discounted investment assets, following imminent price plunges.

2017-06-01 10:23:37

FX168财经报社(香港)讯 素有“末日博士”之称的知名投资者麦嘉华(Marc Faber)相信，美国市场眼下处于巨大的泡沫之中，当清算的日子到来时，投资者可能会损失一半的资金。

麦嘉华周三(2017年5月31日)接受CNBC采访时说道：“一切都有泡沫。没有什么资产的价格是非常低的。”对于那些多年来一直关注麦嘉华的人而言，他的悲观预测应该不会令人感到意外。

近期美国股市展开强劲反弹，并不断刷新纪录高位。

麦嘉华表示：“我们面临1999年至2000年时的情况。”他指的是当时的科技股泡沫及随后的崩盘。他说道：“总有一天，这种泡沫会破裂。”当这种情况发生时，人们将损失50%的资产。

因憧憬美国总统特朗普(Donald Trump)会公布一系列促增长的政策举措，自2016年11月以来标普500指数和道指收获两位数涨幅；但近期外界对于美股高估值的担忧也在与日俱增。

麦嘉华称：“我不认同特朗普对市场和经济有好处的观点，他的一些言论和行动对美国并不有利。”

由于特朗普难以将其承诺的政策付诸实践，自胜选以来的市场乐观情绪正在逐渐散去。不过，一些分析师依然相信，股市牛市仍然完好无损。不过麦嘉华并不这么认为。他认为，在当前的经济复苏阶段，消费依然相对疲弱，他预计，随着金融资产价格攀升，薪资会下降，美国经济将进一步走弱。

眼下没有什么能让麦嘉华看好美国市场。他相信，总有一天科技巨头特斯拉(Tesla Inc.)、亚马逊(Amazon.com Inc.)和Netflix Inc.会在单日内暴跌10%。上述三家公司股价表现跑赢大盘，帮助纳指在过去6个月内上涨近20%。

与此同时，麦嘉华喜欢美国国债，因为它们保证了“一定的收益率”，特别是在日本和欧洲大部分地区利率接近于零的情况下。

但美债或许是唯一受到麦嘉华青睐的美国资产。事实上，他更偏爱欧洲资产和黄金，他对股票和债券投资的90%都是新兴市场。

华尔街再现千点暴跌“惨剧” 罗杰斯预警“生平所见最大熊市”

2018-02-09 08:44:59

FX168财经报社(香港)讯 “黑色星期一”的可怕场景还历历在目，华尔街周四又遭到“血洗”，道指再度崩跌逾千点。美国股市自近期历史高点已经回落逾10%，进入了公认的所谓回调。有市场人士警告称，近日的暴跌为市场转折点，“大熊市”即将到来，而世界顶级投资大师罗杰斯(Jim Rogers)周五最新表示，股市的下一个熊市将比他经历过的任何市场低迷期都要更加惨重。

道指周四(2月8日)收盘暴跌1032.89点，跌幅4.15%，报23,860.46点。

道指进入回调区间。这是道指在过去五天中第三次下跌超过500点。

标普500指数收低3.75%，至2,581.08点，至去年11月17日以来最低。标普500指数比1月26日的历史最高水平下跌逾10%，进入了公认的所谓回调，且抹掉今年以来全部涨幅。

在这个过程中，标普500指数自上周以来跌破了50日和100日均线，一些技术分析师由此瞄准200日均线——英国脱欧公投以来尚未失守过的水平。这个关口目前接近2,538点，较该指数上个月触及的历史高点要低12%。

根据Bespoke Investment Group，这是自2009年3月牛市开始以来，标普500指数第四次出现回调。下面这张来自Yardeni Research的图表显示了自2009年以来市场调整和熊市表现。

Voya Investment Management首席市场策略师Doug Cote说：“一些巨额资金玩家押注低利率持续，他们现在不得不对这些交易平仓，他们现在可能完全处于恐慌状态。”

华尔街经历疯狂的一周

对于华尔街来说，过去五个交易日可以说是“前所未有”，有大逆转，但更多则充斥着暴跌。

这一轮暴跌始于上周五 (2018年2月2日），当日美国非农报告显示新增就业岗位超出预期，同时平均小时薪资创下2009年来最大月度涨幅，激发对于通胀攀升的预期。这引发外界对美联储较预期更快加息的预期，导致债券价格暴跌，10年期美债收益率攀升至四年高点。

上周五(2018年2月2日），标普500指数重挫逾2%，创下2016年9月以来最糟糕的单日表现，上周表现也是两年来最差。

本周一(2018年2月5日），道指一度暴跌近1,600点，最终收盘大跌1,175点，创下史上最大点数跌幅。

美股道指在周二(2018年2月6日）开盘后一度暴跌567点。但股市很快扭转跌势，最终收盘上涨了567点。日内波动幅度超过1,000点。

周三(2018年2月7日）标普500指数收跌0.5%，至2,681.66点，盘中一度上涨1.2%，录得自2016年2月以来最大单日逆转记录。道指收低19.42点，收于24893.35点，为自2015年8月以来最大的一次逆转。该指数盘中一度上涨多达381点，跌幅则高达127点。

在上周五(2018年2月2日）暴跌之前，标普500指数年内已经上涨了5.6%，而道指涨幅则接近6%。两者最近一次收盘创纪录新高是在1月26日。1月16日道指有史以来首次收盘超过26,000点。

股市大熊将至？

分析师认为，美国加息预期升温，是本轮股市大跌的催化剂。市场的抛售潮似乎让交易员们的前景变得黯淡，他们认为美联储将会像今年所暗示的那样提高利率。

市场一直在消化美联储今年加息三次的预期，但一些美联储官员暗示，可能会加息四次。根据利率期货显示，美联储3月加息概率超过70%。

爱马仕投资管理公司(Hermes Investment Management)投资主管Eoin Murray在周四发表的一份研究报告中说：“信贷危机以来最严重的市场下跌使得市场迅速关注我们对反弹持续性的担忧。”

股市已连续上升约9年时间，为历史上的第二大牛市。在此期间，主要股指上涨了约300%，不包括股息。尽管如此，在过去一年中，许多市场观察人士对创纪录的牛市行情持怀疑态度，他们经常警告股市估值过高。人们认为，所谓的“虚高资产价格”的主要驱动因素，在一定程度上是源于全球同步增长、交易员的狂热情绪以及央行的长期刺激措施。

有市场人士警告称，本周早些时候股市的暴跌应该被视为一个转折点，“大熊市”即将到来。

Murray认为，央行的紧缩政策，或者至少是危机后的宽松货币政策的终结，无疑将是一种挑战。

Kairos Investment Management首席投资官Michele Gesualdi说道：““真正的问题是，我们正处于资本市场的转折点…坦率地说，我们正处于事情将会显著改变的阶段。”Gesualdi警告称，“大熊市”即将到来。

BK资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略董事总经理Boris Schlossberg在接受CNBC采访时说道：“股市反弹是很自然的事情，但我认为，从长期来看，派对肯定已经结束了。”

Schlossberg预计，股市未来将面临更多“痛苦”。他表示，这类事件通常不会“昙花一现”。他补充道：“他们倾向于有更多的延续，所以我在当前逢低买入会相当谨慎。”

Piper Jaffray首席市场技术Craig Johnson早在2012年就预见到了此轮牛市，他于1月11日向Market Watch表示，标准普尔500指数可能会下挫20%，这主要是因为10年期美国国债收益率的上升预示着长达35年的债券牛市已经完结。Johnson警告称，最糟糕的情况还没有到来。

Johnson预计，股市震荡将持续30、60或90天，他认为道指和标普500指数将大幅下跌。

据彭博报道，罗杰斯(Jim Rogers)周五最新表示，股市的下一个熊市将比他经历过的任何市场低迷期都要更加惨重。这是因为自金融危机以来，全球经济中积累了更多的债务，尤其是在美国。

尽管罗杰斯并不是说，美股现在即将进入熊市，也不是说知道他们何时会进入熊市，但他声称，他对美股周四恢复跌势并不感到意外，他预计股市将继续下跌。

身为罗杰斯控股公司(Rogers Holdings Inc.)主席的罗杰斯在接受采访时说：“当我们再次遭遇熊市时，这将是我们一生中最糟糕的一次。债务到处都是，而且现在要比之前高得多。”

罗杰斯预计，在美联储提高借贷成本之前，股市都会感到“惶恐不安”。他说，这将是股市再次上涨的时候。

罗杰斯说道：“我在(确定)市场时机上非常糟糕。但市场可能会持续低迷，直到2018年3月份加息，看起来到时市场会反弹。”

市场“风暴”可能刚开始？

海外知名财经网站CNBC周三撰文称，如果历史趋势持续下去，撼动市场的波动性风暴可能刚刚开始。

随着市场经历了两年以来首次重大回调，跟踪市场波动的产品开始受到关注。做空市场波动的交易所交易产品(ETP)已遭重创，有些甚至已被清算。不过，根据DataTrek Research，在2018年2月份看到这种行为与过去几十年里的市场模式并不一致。

交易员看跌股市波动率已有多年，这导致相关的交易所交易产品资产规模创下逾30亿美元的纪录高位。但在VIX大幅飙升之后，这项广受喜欢的做空波动率策略遭到“棒喝”。

DataTrek Research发现，自1990年问世以来，VIX只有一次是在2018年2月份成为当年峰值。DataTrek创始人Nick Colas周三表示：“美国股市波动性深受季节性因素的影响。”

尽管许多投资者可能希望，今年最糟糕的时刻已经过去，但历史并不支持这一点。这是由于这一指标自从问世以来，2018年2月份是当年峰值水平的次数只出现过一次——有趣的是，这唯一的一次发生在2016年初市场动荡时期。

根据历史统计，VIX见顶情况多数集中在每年的8月份和10月份，占到年度高点总数的36%，加上2018年1月份的话，这一比例达到了50%。

在2018年，这一趋势尤其值得注意，因为11月美国将有中期选举。尽管国会通过税改案成为特朗普上任后的一大胜利，但特朗普的民调支持率依旧起起伏伏，目前徘徊在40%左右。

2018年11月美国中期选举将改选众议院所有435个席位、而100席位的联邦参议院也将改选34席，这将是特朗普就任后第一次全国性的政绩检验。若特朗普所在共和党在中期选举中未能取得多少席位，则其后的医改、基改等等政策措施都将受到阻碍。

Colas写道：“2018年8月将是美国中期选举活动的高峰期。还将有足够的时间来看看最近通过的税收改革方案对消费者支出和商业投资的真正影响。而且，这也是一个典型的波动高峰期。”

对冲基金老兵Stephen Diggle表示，随着债券和股票都被高估，波动性回归的局面将继续存在。Diggle联合创立的对冲基金曾在全球金融危机最严重时期大赚27亿美元。

身为新加坡家族理财室Vulpes Investment Management首席执行官的Diggle表示：“我认为，短期内波动性可能仍将高企，VIX也是如此。长期以来，一直有如此多的波动性抛售者，以致市场在一段时间内严重失衡。”

美联储第三次量化宽松货币政策(QE3)

【第三轮量化宽松（QE3）】

政策介绍：

2012年9月14日，美联储在结束为期两天的9月利率会议后宣布：0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，将从9月14日开始推出进一步量化宽松政策 (QE3)，按每月400亿美元的进度进一步购买机构抵押贷款支持债券(MBS)，现有扭曲操作(OT)等维持不变。此消息一出金融市场涨声一片。

效果预判：

美联储再推量化宽松或难解经济困局

美联储13日出台了第三轮量化宽松(QE3)货币政策。美联储使出浑身解数，但美国经济自2009年夏天结束衰退后，一直在复苏道路上蹒跚前行，可望出现的强劲增长始终没有来临，而失业率也一直在高位徘徊｡不少专家认为，美国经济目前缺乏的不是流动性，而是确定性｡

环境已经变换 QE3效果或打折扣

与市场普遍预期一致，美联储宣布启动第三轮量化宽松(QE3)。分析人士认为，考虑到当前经济环境及市场环境与前两轮量化宽松推出时大相径庭，新一轮量化宽松操作对实体经济刺激效力可能大打折扣，全球资本市场不应对QE3给予过高期待。

国际影响：

切勿低估QE3对中国经济的负面作用

近来坊间较为流行的言论是：QE3对中国经济利大于弊。但值得强调的是，世异时移，QE3和之前量化宽松政策最大的区别正在于，前两轮QE的影响已 沉淀，这实际上改变了第三轮QE产生作用的经济环境和物质基础。因此，结合当前国际国内经济金融形势，QE3对中国的影响未必利大于弊。

台统计机构：QE3若推出不利物价稳定

台湾“中华经济研究院”经济展望中心主任刘孟俊表示，QE3推出将带动美元居于弱势，亚洲各地为了挽救出口，将被迫进入货币竞贬战。台湾方面汇价操作空间小，一方面要顾虑到进口机器设备成本，另一方面也要担心出口产品竞争力。

QE3 (September 2012 - October 2014)

On September 13, 2012, the Fed announced QE3. It agreed to buy $40 billion in MBS, and continue Operation Twist, adding a total $85 billion of liquidity a month. The Fed did three other things it had never done before:

1.    Announced it would keep the Fed funds rate at zero until 2015.

2.    Said it would keep purchasing securities until jobs improved "substantially."

3.    Acted to boost the economy, not just avoid a contraction.

QE4 (January 2013 - October 2014)

In December 2012, the Fed announced it would buy a total of $85 billion in long-term Treasurys and MBS. It ended Operation Twist, instead just rolling over the short-term bills. It clarified its direction by promising to keep purchasing securities until one of two conditions were met.  Either unemployment would fall below 6.5 percent or inflation would rise above 2.5 percent. Since QE4 is really just an extension of QE3, some people still refer to it as QE3. Others call it "QE Infinity" because it didn't have a definite end date.

The End of QE

On  December 18, 2013, the FOMC announced it would begin tapering its purchases, as its three economic targets were being met. 

1.    The unemployment rate was at 7 percent. 

2.    GDP growth was between 2 and 3 percent.

3.    The core inflation rate hadn't exceeded 2 percent.

The FOMC would keep the fed funds rate and the discount rate between zero and one-quarter points until 2015, and below 2 percent through 2016. 

Sure enough, on October 29, 2014, the FOMC announced it had made its final purchase. Its holdings of securities had doubled from $2.1 trillion to $4.5 trillion. It would continue to replace these securities as they came due to maintain its holdings at those levels.

On June 14, 2017, the FOMC announced how it will begin reducing its QE holdings. It will allow $6 billion of Treasurys to mature each month without replacing them. Each following month it will allow another $6 billion to mature until it's retiring $30 billion a month. The Fed will follow a similar process with its holdings of mortgage-backed securities. It will retire an additional $4 billion a month until it reaches a plateau of $20 billion a month being retired. This change won't occur until the fed funds rate reaches 2 percent. 

美联储第二次量化宽松货币政策(QE2)

【第二轮量化宽松（QE2）】

政策回顾：

美联储货币政策决策机构联邦公开市场委员会2010年11月2日至3日召开了货币政策决策例会。会议发表的声明表示,美联储将在此后的各月中逐步实施这一计划,预计每月将购买750亿美元的美国长期国债;此外,美联储将延续把资产负债表中到期的债券本金进行再投资、购买国债的现行政策。美联储当天同时宣布,将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变。

各方反应：

美国第二轮量化宽松政策惹众怒

成员国不满美国QE2。2011年11月初举办的亚太经合组织(APEC)财长会议以来,澳大利亚财长斯旺、日本财务大臣野田佳彦、德国总理默克尔及财长朔伊布勒、欧洲央行行长特里谢、欧元集团主席容克、俄总统助理阿尔卡季·德沃尔科维奇、南非财长戈尔丹等先后将“枪口”对准美国。

效果评估：

美报认为第二轮量化宽松政策功过参半

这一被称作美联储第二轮量化宽松政策(QE2)的计划于2011年6月结束,此项引发广泛争议的计划留给世人的遗产好坏参半。事实证明,它既不是美国经济所需的万灵药,也不是其批评人士所说的万恶之源。

美联储第一次量化宽松货币政策(QE1)

  一、QE1的定义  

货币量化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性，以改变市场主体对利率和汇率的预期，恢复市场信心，刺激经济复苏的政策。与传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规货币政策操纵工具。

二、QE1产生背景

次贷危机爆发初期，由于金融机构资产损失严重，主要经济体需求持续下降，美国出现了信贷紧缩现象，货币市场上联邦基金利率升至6%左右，超出美联储原定5.25%的目标水平。为了降低市场利率，美联储连续7次下调联邦市场利率，至2008年底，利率已降至0%-0.25%的低位，实际上启动了零利率政策。但金融市场风险溢价仍居高不下，信贷市场紧缩严重，以短期利率为主的货币政策传导机制不畅，经济衰退的程度进一步加深，在此特殊情况下，以量化宽松为特点的非常规货币政策成为美联储对抗国内通货紧缩、稳定经济的必要手段之一。

三、QE1的发展过程

第一阶段：进入“零利率政策”时代。主要表现是，从2007年8月开始，美联储先后10次大规模降息，利率由5.25%降至0%-0.25%的目标区。12次降低贴现利率，累计调低525个基点至0.5%。

第二阶段：补充流动性。2007年金融危机爆发至2008年9月房利美与房地美危机和雷曼兄弟破产期间，美联储主要通过与多个经济体中央银行签订货币互换协议、改革贴现窗口、推出定期标售工具（TAF)、定期证券借贷工具(TSLF)、一级交易商信贷工具（PDCF)、收购贝尔斯登公司的部分不良资产等措施，防止国内外金融市场和金融机构出现流动性短缺，履行的是传统的“最后贷款人”职责。美联储是危机救援的主力军，通过创新上述短期信贷工具，将补充流动性的对象由传统的商业银行扩展到受次贷危机影响最大的非银行金融机构。

第三阶段：主动释放流动性。2008年9月—2009年3月，主要事件是美联储决定购买3000亿美元长期国债、收购房利美与房地美发行的最多1.25亿美元的抵押贷款支持证券，呈现“直接救援”的显著特征。一是直接购买陷入困境的金融机构—房利美与房地美、美国国际集团公司（AIG）的抵押贷款支持证券等。二是直接向市场释放流动性。受风险预期恶化和不良资产累积导致紧缩信贷因素的影响，金融市场和商业性金融机构等金融中介已无法正常发挥作用。在此情况下，美联储扮演金融中介角色，先后推出货币市场共同基金流动工具（AMLF)、货币市场投资者融资便利(MMIFF)等创新工具，直接向市场释放流动性。

第四阶段：引导市场长期利率下降。从2009年3月 份开始，随着美国金融业日趋稳定，美联储开始更多地依靠公开市场操作购买长期债券，试图引导市场长期利率下降，减轻借款人的利息负担，以刺激投资和消费。 购买长期国债，解决财政刺激经济的资金不足问题，支持财政向购买不良资产的私人投资者提供资金，促进实现恢复金融稳定计划。这表明，美联储逐渐由前台转向 幕后，成为资金的主要提供者，以帮助奥巴马政府实现经济刺激计划和恢复金融稳定计划。

QE 1 情况回顾：

2008 年11 月25 日，美联储宣布，将购买政府支持企业(简称GSE)房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会(Ginnie Mae) 所担保的抵押贷款支持证券(MBS)。

2009 年3 月18 日，机构抵押贷款支持证券2009 年的采购额最高增至1.25 万亿美元，机构债的采购额最高增至 2000 亿美元。此外，为促进私有信贷市场状况的改善，联储还决定在未来六个月中最高再购买3000 亿美元的较长期国债证券。

2009 年11 月4 日，美联储宣布将购买总额达1.25万亿美元的抵押贷款支持证券和约1750亿美元的机构债｡机构债的数额略低于美联储早先公布的2000亿美元｡美联储由此小幅缩减了第一轮定量宽松政策的规模｡美联储同时表示将于2010年第一季度结束前完成这些证券和机构债的购买｡

2010 年4 月28 日，美联储在利率会议后发表的声明中未再提及购买机构抵押贷款支持证券和机构债的问题。这标志着联储的首轮定量宽松政策正式结束。首轮定量宽松总计为金融 系统及市场提供了1.725 万亿美元流动性。

美联储在第一轮定量宽松政策期间共购买了1.725万亿美元资产,包括1.25万亿美元的抵押贷款支持证券､1750亿美元的机构债和3000亿美元的长期国债｡

四、QE1的影响

（一)对美国的影响

1、缓解金融市场短期的紧张状况

信贷紧缩导致资产价格破灭是导致金融危机爆发的主要原 因之一，而危机爆发后，沉重打击了金融机构和金融市场的信心，金融机构的借贷现象加剧，当利率降为零时，传统的利率政策无效，导致流动偏好性陷阱。同时， 金融衍生品的高杠杆导致了危机扩大，而危机后市场的“去杠杆化”非常漫长，金融市场不易发挥作用。在这种非常情况下，美联储以机构债券、抵押债券、长期国 债等公开市场业务的手段为市场提供资金，实行量化宽松政策，对于缓解资本市场紧张情况，增加经济扩张动力有一定促进作用。美联储在 2009年3月28日购买国债的消息公布后，道琼斯工业平均指数立即跳升，收盘上涨90.8点，涨幅为1.23%。2009年6月至12月，美国纽约银行、高盛集团、摩根大通、花旗银行等先后归还了政府救助资金， AIG也通过出售旗下保险公司筹到了367亿美元，以偿还纽约联邦储备银行部分贷款。种种迹象表明，在QE1执行期间，在美联储廉价资金以及财政部资助下，华尔街金融机构正在恢复元气。

2、通货膨胀压力增大

美联储采取的量化宽松货币政策逐渐推高通货膨胀，2008年以来的一系列经济数据表明美国通胀压力增加：仅2月份刚开始注资行为时的数据就显示，生产者价格指数在过去一年里攀升了7.4%，创下1981年10月以来的最高年增速，进口商品价格指数上涨了13.7%，创下自1982年9月该指数设立以来的最高年增速。再者，消费品价格指数是衡量通货膨胀的重要指标，下表显示了08年以来美国CPI和核心CPI增幅情况。由表可以看出，虽然美联储希望将核心CPI控制在1.5%—2%的区间内，然而现在的结果仍然远偏于其长期政策目标。

3、失业率不降反增

美国自量化宽松政策实行以来，虽然对金融机构有短暂的促进作用，但从下表中显示的失业率来看，短期和长期内失业率均未有明显改善，甚至不降反增。尤其是2009年四月到五月短短一个月间，失业率从8.9%直升至9.4%，之后十月份之后又升至10%及以上，这些数据表明美联储的QE1计划对于失业的调整彻底失败，于是有了近来的QE2的出现，力图全力挽救持续较高的失业率。

（二)对世界的影响

1、大宗商品价格大幅上涨

由于美元是世界储备货币，而且世界主要商品定价均以美元为基准，美联储实施量化宽松政策将导致美元大幅贬值，从而引发新一轮资源价格上涨，引起全球性通胀。以下选取2009年2月24日与7月24日的主要期货交易商品作比较可以发现，物价呈上升趋势，尤其是精铜甚至在5个月内上升了66.7%。由于量化宽松导致的流动性扩张，引起了大宗商品价格相对于实体经济的实际需求产生超调，于是推动了价格的上涨。

2、引发金融机构和中央银行的道德风险

美联储对金融机构实施大规模救援以及履行“最后贷款 人”职责，强化了金融机构“大而不倒”观念，容易引发道德风险。另一方面，在应对金融危机的过程中，主要经济体中央银行在政策出台时间的一致性、政策措施 上的趋同性以及政策决策的相关性方面，表现出前所未有的一致，这虽然有助于增强共同应对金融危机的力度，有效缓解金融危机的冲击，但也使主要经济体中央银 行的货币政策互相牵制，其独立性受到影响，导致中央银行对本国货币政策的走向难以把握；同时，也增大了各国中央银行决策中的道德风险和全球中央银行体系的 系统性风险。

3、相关贸易体的经济形势恶化

量化宽松政策使美元贬值，有利于美国的出口行业，但是相反也导致相关经济体的货币升值。例如，美联储宣布巨额注资计划当日，世界主要货币就针对美元大幅升值，其中欧元升值3.5%，日元升值2.4%，英镑升值1.6%，加元升值1.7%。这将削弱相关贸易体对美国的出口能力，尤其对于那些处于金融危机漩涡中的出口导向型新兴经济体而言，量化宽松货币政策对其造成雪上加霜的打击，并有可能引发贸易摩擦。

4、持有美国国债的国家外汇资产价值降低

由于美国强大的经济实力和美元独一无二的国际地位，许多国家都持有占本国外汇储备比例很大的美国国债。此次量化宽松政策导致美国国债收益率下降，从而使相应持债国家的外汇资产存在非常大的贬值风险。2009年3月18日当日，美国基准10年期政府债券收益率从3.01%降至2.5%，创1981年以来的最大日跌幅。

美股又再跌1032点

美国Dow 30在2月6日反弹。马股也反弹。2天的暴跌,就这样过去了。

2月7日时,Trump说在迅崩时,卖股的股友傻。

2月8日的美国股市又跌个1032点。现在的新低是23860。美国政府要修正负债的threshold。但是有位Senate不同意。看样子,美国政府又要"暂时"关门了。

2月9日的马股会不会跟着跌,晚上时,又变成美股跌。一路跌到Bursa在2月15日关门庆祝华人新年。没有人知道。

现在手上的股,帐面亏损最厉害的就是Karex和Tunepro。2月份是它们公布2017Q4的业绩。不懂会便得更糟,还是有好转。只是,以后不可以买高PE的公司。要有耐心,等待。Favco也是买得太早了。可以继续等。

下个星期就是2018年的华人新年。我这个星期就忙着准备scope of work给一个特别的项目。很多挑战。手上还有很多工作。但是,又不能发给H。他做了,等于没做。工作1年了,还不能自立。可能是我需要更多人来帮忙。工作太多了。

马股连续2天大跌

截至下午5点表示，富时隆综指报1812.45点，挫40.62点。成交量52亿547万2900股，成交值53亿2312万4720令吉。

上升股只有121只，下跌股多达1215只，198只无起落，310只无交易。

富时大马全股项指数闭市报12927.01点，挫293.68点。

令吉汇率全天走软，截至下午5点贬至3.9160兑1美元。

美国股市(Dow Jones)在2月2日,由于Exxon Mobile, Alphabet, Apple和Apple的业绩表现没达市场预期目标(weak earning), 跌个665点。闭市时是25,520。Dow的最高点是2018年1月26日的26,617。Nasdaq跌144点,变成7240。

2月5日,全亚洲股市,因为美股跌。也开始跌。KLCI从1870跌到1842。晚上的时候,美国股市也跌,Dow跌1175点,闭市是24,345。S&P 500跌113点,闭市是2648。Nasdaq跌273点,闭市是6967。

2月6日,全亚洲股市因为美国股市跌,而继续第二天跌。KLCI开市是1814.43,在1795.85-1820.37间。闭市是1812.45,跌40.62或2.19%。我买了MBSB和Karex(拉低平均价)。

纳吉首相也在中午时,公布了好多好消息和新措施。
1)2018年3月1日起,免除交易于中型或小型市值上市公司的印花税,为期3年。现在的印花税是RM1每RM1000。最高是RM200。中小型股应该是指市值RM2 billion以下的公司。
2)所有投资者可进行即日卖空。之前只有持牌自营交易员可以即日卖口。
3)放宽按金融资条例。
4)新投资者可豁免为期6个月的交易和结算费。