KLCI 1280

2020-03-16 17:57:33

马股陷熊市·估值仍偏高‧综指目标下看1200点

（吉隆坡16日讯）冠状病毒病迅速扩散，全球股市惨遭感染，纷纷陷入熊市，分析员认为马股虽已陷入熊市，但当前估值依旧过高，未来跌势恐进一步延烧，大砍年终目标至1200点，并呼吁投资者拥抱盈利抗跌和高周息率2大类股避险。

联昌研究指出，马股在上周五猛挫5.3%，至1344点，创下2008年全球金融危机以来最大跌幅，扩大今年以来富时综合指数跌幅至15%，走势与全球股市一致。

“从1995年以来，马股平均调整期为12个月，最长一次为18个月。不过，若以马股在2018年4月19日见顶来算，马股现已处于跌势长达23个月，而股市是否已经触底仍不可而知。”

马股陷入熊市

该行补充，在股市处于下行期时，富时综指往往会从历史高位回调16至79%，而马股现已从1895点高位回调29%，显然马股已陷入熊市。

“历史数据显示，富时综指在熊市时往往会从巅峰回调45至79%。假设马股此次回退45%，意味著富时综指将从2018年高位跌至1042点。”

值得注意的是，在全球金融危机时期，富时综指盈利受原产品价格大跌及消费情绪低迷影响下挫8.7%。基于环绕冠状病毒病疫情仍不明朗，联昌研究认为全年富时综指盈利增长1.6%目标潜存风险。

“假设富时综指盈利跌幅与全球金融风暴期间的9%相符，我们的富时综指目标恐调低至1300点。”

艾芬黄氏研究表示，随著富时综指回调，股票风险溢价（ERP）也随之增加，但当前3.4%水平仍远低于全球金融风暴和亚洲金融风暴期间的7%和11%，仍未拉响警报。

“尽管今年黑天鹅事件会否诱发另一次全球危机仍不得而知，但我们相信全球经济增长目标下调，以及货币政策振兴措施频频出台，可仍止不住市场恐慌情绪可能已是危机的前兆。”

同时，该行发现国内生产总值（GDP）与富时综指虽长期关联性仅有0.25，但两者的关系却在经济显著放缓时趋向亲密，关联性高达0.7至0.8。

全球股市承压
马股恐再下挫

“我们的经济团队现预期首季GDP增速，将从去年第四季的3.6%放缓至2.5%，而这可能是股市评级进一步调低的先兆。”

目前，马股本益比为14.1倍，接近长期均值水平，但艾芬黄氏研究认为，以当前本益比来看，市场对马股的预期仍过于乐观，若全球股市进一步承压，马股恐存进一步下挫风险。“区域和全球股市显著回调，也令马股吸引力不足。”

综合以上，两大证券行均下砍马股全年目标，其中艾芬黄氏研究将富时综指年终目标从1540点大砍至1200点，联昌研究则将富时综指目标调低至1449点。

金融科技反弹大  建筑产业逊色

联昌研究表示，追踪过去几次熊市，发现建筑、产业、金融和小资本股表现往往落后大市，而消费、种植和科技业表现则超越大市，建议投资者在当前熊市阶段宜持有手套、公用事业、电讯、医疗、消费等类股。

“我们发现金融和科技股从全球金融危机低位反弹最多，涨幅介于102至116%，而建筑和产业股涨幅仅有7至22%，表现敬陪末座。

值得注意的是，产业、建筑和小资本股更已丢失后金融危机的多数涨幅。”

该行发现富时综指在走出谷底后，往往在6至12个月时间内录得9至106%和11至191%涨幅，其中建筑、科技、种植和小资本股将引领首波涨潮，消费股在复苏周期的涨势普遍滞后。

金融股表现紧贴富时综指

“金融股表现则紧贴富时综指，这使我们相信一旦疫情过去，机场、赌场和银行等受疫情影响的股项将是投资者追捧的对象。”

目前，云顶（G E N T I N G，3182，主板消费产品服务组）、云顶大马（G E N M，4715，主板消费产品服务组）、国际船务（MISC,3816,主板交通物流组）、大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）、大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）和丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）等股价账面值（P／BV）已低于全球金融风暴时期。

联昌研究说，冠病疫情对经济带来的影响已迫使全球中行纷纷减息撑经济，加上市况不明朗，可能迫使投资者追逐高周息率股项，其中A S T R O公司（ASTRO,6399,主板电讯媒体组）、柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费产品服务组）、怡保花园产托（IGBREIT,5227,主板产业投资信托组）和马拉科夫（MALAKOF,5264,主板公用事业组）是近期深跌后周息率最诱人的股项。

投资者追逐高周息率股项

“不过，云顶大马、云顶和马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）周息率则冠绝马股。”

若以领域来看，艾芬黄氏研究表示，医疗保健、产业投资信托和橡胶手套领域是当前值得“加码”

的领域，种植、金融、石油及天然气、电子专业制造服务（EMS）、交通及物流、公用事业和博彩投资评级均遭调低。

“若以富时综指“自下而上”（bottom up）的投资策略来看，国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）、雀巢（NESTLE,4707,主板消费产品服务组）、齐力工业（PMETAL,8869,主板工业产品服务组）、兴业银行（R H B B A N K，1066，主板金融服务组）和国油贸易（PETDAG,5681,主板消费产品服务组）等富时综指成份股潜存逾20%跌幅。同时，外资持股比例偏高的股项，也可能受外资进一步撤资打击。”

作者 ： 洪建文
文章来源 ： 星洲日报 2020-03-16